黄金

　　汇通财经APP讯——周一(11月3日)美盘时段，现货白银本周初小幅走跌，价格波动维持在周五交易时段的区间内。在美国经济数据“清淡但关键”的一周到来前，交易员存在观望情绪。尽管白银价格坚守在关键回撤位下方附近，但缺乏明确催化剂的现状，使得价格难以开启新的上行空间。    政府数据延迟发布，市场焦点转向ADP报告

　　随着美国政府停摆进入第二个月，市场再次为劳工统计局月度就业报告(原定于周五发布)的延迟做准备。这将是非农就业数据(NFP)连续第二次缺席，而该数据是衡量通胀和利率预期的关键指标。在此情况下，交易员预计将重点依赖周三发布的ADP民间部门就业报告，以及ISM制造业和服务业调查数据，以指引市场情绪。

　　受政府停摆影响的其他报告还包括工厂订单、贸易差额和职位空缺数据——这些均是衡量实际经济动能的关键指标。不过，美联储消费者信贷报告、密歇根大学消费者信心指数等关键既定事件仍将按计划发布。

　　美联储官员讲话将影响利率预期

　　除零散发布的数据外，美联储官员的讲话——包括费城联储的安娜·保尔森(Anna Paulson)、圣路易斯联储的阿尔贝托·穆萨莱姆(Alberto Musalem)以及纽约联储的约翰·威廉姆斯(John Williams)——可能通过调整利率预期影响白银价格。上周美联储刚完成今年第二次降息，市场对美联储是否暂停或调整政策路径的任何信号都较为敏感，尤其是当前政府停摆导致数据不完整的背景下。

　　白银面临上行阻力，黄金也显示谨慎信号

　　白银短期上行空间受限于50.02美元至51.07美元的回撤区间，45.63美元处的50日均线则是关键支点。交易员正密切关注价格能否突破这些水平，但当前市场表现出的动能不足。现货黄金也呈现类似走势，价格坚守在4046.60美元阻力位下方附近，可见两种金属的走势均在追随整体美元走势和利率情绪。

　　短期展望：关键数据公布前，偏向谨慎看涨    (现货白银日图 来源：易汇通)

　　短期内白银维持谨慎看涨基调，但价格仍被困在主要技术位下方。若能明确突破45.63美元，或为价格向50美元以上区间延伸打开空间，但这一走势可能需要疲软的ADP报告或美联储鸽派讲话作为触发因素。在此之前，预计白银将呈现区间震荡走势，走势受零散数据和新闻事件风险驱动。

　　北京时间01:19，现货白银报48.395美元/盎司，跌幅0.53%。

　　汇通财经APP讯——前贵金属投行高管鲍勃·戈特利布周四表示，纽约商品交易所(COMEX)仓库的白银实物库存正加速大规模流失，这表明全球白银交割体系已显现深度压力；与此同时，一场根本性的“结构性转变”也在重新定义黄金的资产属性。

　　戈特利布透露，仅过去两周，纽约商品交易所(COMEX)仓库就有2900万盎司白银完成实物提取。他还就透明度缺失的铂金市场发出严正警告，称该市场的状况或更为严峻。

　　此次白银实物大规模流出前夕，市场刚经历动荡一周：周二黄金价格从4360美元上方高点暴跌近5.5%，下探至4120美元附近低点后逐步反弹；同日白银跌幅更甚，达7.5%。    白银实物供应承压

　　实物白银市场的压力最为突出，核心矛盾集中在全球两大核心交易枢纽——美国主要期货交易所纽约商品交易所(COMEX)与全球最大实物交易中心伦敦市场——之间的资金流向发生剧烈逆转。

　　戈特利布解释道，多重需求因素叠加引发“完美风暴”，导致伦敦金库中的可自由流通白银库存(下称“自由流通库存”)消耗殆尽。“(伦敦的)自由流通库存从3.05亿盎司降至约1.25亿盎司……这直接造成当前市场全面供应紧张，”他表示。

　　伦敦市场的这一缺口现已引发资金流向剧烈反转。伦敦现货白银呈现溢价，促使银行从COMEX提取实物白银并跨大西洋运回伦敦，这一操作利润空间显著。

　　“我们(COMEX白银库存)从5.3亿盎司降至如今的约5.01亿盎司，也就是说，已有约2900万盎司白银从美国运出，”戈特利布透露。芝加哥商品交易所集团(CMEGroup)的每日仓库报告亦印证此趋势——数据显示10月以来白银库存持续下滑。

　　戈特利布用一个惊人数据点明供应缺口规模：“依我判断，若要使市场回归常态，伦敦还需额外补充1亿至1.5亿盎司实物白银。”

　　伦敦市场的这一缺口现已引发资金流向剧烈反转。伦敦现货白银呈现溢价，促使银行从COMEX提取实物白银并跨大西洋运回伦敦，这一操作利润空间显著。“我们(COMEX白银库存)从5.3亿盎司降至如今的约5.01亿盎司，也就是说，已有约2900万盎司白银从美国运出，”戈特利布透露。芝加哥商品交易所集团(CMEGroup)的每日仓库报告亦印证此趋势——数据显示10月以来白银库存持续下滑。

　　戈特利布用一个惊人数据点明供应缺口规模：“依我判断，若要使市场回归常态，伦敦还需额外补充1亿至1.5亿盎司实物白银。”

　　黄金的“结构性转变”

　　当前白银市场面临的实物端供应压力，正与戈特利布所指的黄金“特殊涨势”同步显现——此轮涨势的核心驱动，是全球头部金融机构对黄金的认知逻辑出现结构性重塑。

　　“全球央行体系均在推进外汇储备多元化配置，降低对美元的敞口依赖，而黄金正是实现这一目标的核心工具，”戈特利布表示。

　　他特别提及欧洲央行的一则关键动态：“欧央行刚官宣，黄金已成为其外汇储备持仓中的第二大品类，占比超越欧元。换言之，欧央行持有的黄金规模，已超过其对本币(欧元)的持仓规模，”他强调。

　　依据欧洲央行近期发布的报告，截至2024年末，黄金在全球官方储备中的占比约为20%，显著高于欧元16%的占比。

　　“健康”的洗盘，严峻的预警

　　戈特利布将本周黄金价格的大幅下挫定义为“极具健康意义”的市场事件——其核心作用是肃清市场投机冗余头寸，尤其是针对他口中“短线多头(即持仓周期短、投机属性强的新晋投资者)”的过剩仓位。

　　但需注意，尽管白银供应紧张已引发市场广泛关注，戈特利布仍就透明度更弱的铂族金属(PGM)市场发出严正预警。他指出，与伦敦金银市场协会(LBMA)不同，伦敦铂族金属相关机构从未披露任何库存统计数据。

　　他反问“若非铂族金属市场的状况比黄金、白银市场更严峻，他们为何不愿披露库存？”

　　专家后市展望：

　　展望后市，戈特利布强调，市场所有目光均需聚焦即将出炉的、针对白银的“232条款关键矿产评估报告”。该调查依据1962年《贸易扩展法》启动，若某类进口商品被判定对美国国家安全至关重要，总统有权据此征收关税或实施其他限制性措施。

　　若白银被正式列为关键矿产，将对市场产生颠覆性影响。最可能的结果是征收关税——戈特利布警示，这将阻断纽约商品交易所(COMEX)白银实物库存的持续流失态势，并使美国国内白银价格形成显著溢价。

　　另一种结果虽概率较低但影响更极端：美国政府或采取出口限制措施，或对国内白银库存实施管控，实质上是将部分供应收归国有，用于国防、人工智能(AI)、能源等战略领域。

　　戈特利布认为，实施此类限制最终将“对美国弊大于利”——因与汽车行业不同，关税“无法让美国白银产量增加哪怕一盎司”。核心原因在于，美国70%以上的白银产量均为其他金属(如铜、铅、锌)的伴生矿产出，并非来自独立银矿开采。该调查依据2025年4月15日的行政命令启动，核心目标是评估关键矿产进口对美国国家安全的实际影响。

　　总结：

　　本文主要讲了白银近期的套利现象，但需要提醒的是，白银期现价差巨大并不代表现货白银将会大幅反弹。

　　只是过大的期现溢价使得白银多头选择实物交割，而白银空头只能被迫在交割日调配实物白银来完成交割，由于存在多数用银需求的企业甚至无用银需求的机构，在伦敦市场作为多单持有者，正值月末，在白银暴跌后，与其平掉手中多单不如等个反弹，哪怕最终无法平仓，那月末实物交割的时候，由于有期限差，也可在实物交割过程中以更高的价格转手，而白银空头面对交割日临近，则不得不选择将大洋彼岸的白银运送过来平仓。

　　值得注意的是，一般期货和现货最终会趋于一致，但这可能并不构成白银期货将大幅反弹的理由，因为哪怕期现溢价很大，但现货价格会随着交割而下降，而期货多头价格再减去交割成本后也会降低收益，于是白银期货的价格并没有特别的反弹的表现。

　　同样对于黄金，各央行增加黄金作为储备的比例为20%高于欧元的16%，但不能排除一种可能，即随着黄金价格快速上行，以及全球地缘风险放缓，央行可以进行调整外汇储备结构，卖出昂贵的黄金买入欧元等作为外汇储备，特别是一些急用外汇的国家，这并不是完全不可能的，由于金、银走势整体未有明显变化，技术分析可以参见前日文章。

　　北京时间19:52，现货黄金现报4062美元/盎司，现货白银现报48.04美元/盎司。

　　24K99讯 白银价格周五(10月17日)盘中一度崩跌逾6%，创六个月来最大跌幅，贵金属市场本周经历强劲上涨后整体出现回落。

　　汇通财经APP讯——周五亚洲时段，现货白银(XAG/USD)延续前一交易日的回调走势，盘中下跌至53.65美元/盎司，较昨日创下的历史高位54.86美元有所回落。

　　尽管短线出现获利了结压力，但市场整体风险情绪依然偏向防御，支撑白银维持强势运行区间。    Augmont贵金属研究主管雷妮莎·查伊纳尼(Renisha Chainani)表示：“随着节日需求逐步减弱，市场波动性预计将有所缓解。节后套利回归与溢价收窄将使白银价格趋于稳定，预计下周开始市场将恢复正常节奏。”

　　分析人士指出，随着亚洲国家节日需求告一段落，投资者开始获利了结，而机构交易者重新平衡头寸，导致白银价格自高位略有回落。

　　另一方面，避险需求与美联储降息预期仍在支撑白银中期走势。

　　美联储主席鲍威尔周二暗示，本月可能再次降息25个基点，以应对就业市场放缓及经济风险上升。据市场数据显示，交易员几乎完全计入了10月和12月各一次降息的可能性。

　　较低利率水平降低了持有无收益资产白银的机会成本，从而为价格提供支撑。

　　此外，持续的贸易担忧情绪与美国政府停摆风险也为贵金属提供避险买盘。随着港口费用分歧加剧，市场对全球经济前景再度担忧。

　　与此同时，美国财政僵局延长至第三周，投资者对美元前景保持谨慎，从而提升对白银的配置意愿。

　　从技术面来看，白银日线图显示，价格在54.80美元附近形成阶段性顶部后出现调整迹象。短线支撑位位于53.50美元区域，该水平为近期上升趋势的关键防线。

　　若跌破此位，价格或进一步回测52.80美元；反之，如能重新企稳54美元上方，则可能重启升势挑战55美元关口。技术指标MACD高位死叉，显示短线动能减弱；RSI自超买区回落至65附近，表明市场进入温和整理阶段。    编辑观点：

　　白银市场当前处于高位盘整阶段。在避险需求与降息预期支撑下，白银下行空间有限，但节后需求回落与技术性回调压力将令价格短期内波动加剧。

　　若美联储后续声明继续释放鸽派信号，白银有望重新走强；但若通胀与就业数据回稳，贵金属或迎来阶段性调整。整体而言，四季度白银走势将以高位震荡为主，关注53美元支撑与55美元阻力的突破情况。

　　汇通财经APP讯——周四亚洲交易时段，银价在触及历史高位后小幅下滑至53.10美元。此次回调主要源于部分投资者在高位获利了结，但市场对美联储年内降息的强烈预期使银价仍具韧性。

　　据市场调查显示，交易员当前预计美联储10月降息25个基点的概率高达98%，12月进一步降息的预期已被完全消化。    联邦储备主席鲍威尔近期发表的鸽派言论进一步强化了市场对宽松政策的押注。

　　较低的利率环境将降低持有无收益贵金属的机会成本，从而为白银等避险资产提供坚实支撑。

　　美国政府停摆已进入第三周，财政僵局可能造成经济每周约150亿美元的损失。与此同时，美国与亚洲国家之间的贸易担忧情绪再次升温。

　　美国总统特朗普表示，美国可能削减与亚洲国家的部分贸易往来，同时两国已互相提高港口货运附加费用，令运输成本上升、货物流通受阻。

　　若贸易紧张局势持续升级，避险资金流入将进一步推高贵金属价格。

　　金属市场分析师John Caldwell指出：

　　“白银当前的短期调整属于正常获利回吐，市场的核心驱动力依然来自利率预期和避险需求。若美联储确实在10月降息，白银有望再次刷新历史高点。”

　　从技术角度看，银价在54.80美元附近形成阶段性顶部，当前回落至53.00美元支撑区。RSI指标自超买区回调，显示短线存在整固需求。

　　若银价跌破52.80美元，下一支撑位位于51.90美元；若重新站稳53.80美元并突破54.50美元阻力，则有望挑战55.00美元新高。    编辑观点：

　　银价近期涨幅超过年初以来的80%，短期波动属正常技术调整。降息预期与全球经济不确定性仍将维持白银的中长期上升动能。短期内处于52.80—54.80美元区间震荡结构，若美元持续疲软或美联储信号进一步偏鸽，银价有望重启上涨趋势。

　　24K99讯 在持续的白银牛市中，畅销个人理财经典《富爸爸穷爸爸》的作者罗伯特·清崎(Robert Kiyosaki)再作出大胆的预测，即白银价格可能在一年内再暴涨超40%。

　　汇通财经APP讯——白银今年价格暴涨70%，远超黄金50%的涨幅，成为贵金属市场的焦点。然而，高盛分析师警告，白银的涨势基础不稳，主要受美联储降息预期和短期资金流入推动。相比之下，白银市场规模小、缺乏中央银行支撑，使其波动性远高于黄金。    白银与黄金的惊人表现

　　白银在2025年贵金属热潮中表现抢眼，涨幅超70%，将黄金50%的增幅甩在身后。据LSEG数据，周一白银价格在全球早盘交易中触及历史新高，每盎司52.048美元。

　　黄金同样创下纪录，突破每盎司4000美元后攀升至4116.87美元，受到美联储降息预期和避险需求的双重驱动。

　　特朗普总统近期宣布对从中国进口商品加征100%关税，重燃贸易战，为本已火热的贵金属市场再添一把火。

　　高盛的谨慎警告

　　高盛在10月12日报告中指出，白银中期内或因美联储持续降息而继续上涨，但短期内波动性和下行风险显著高于黄金。

　　分析师表示：“黄金是唯一由中央银行结构性需求支撑的大宗商品，而白银缺乏这一安全网。”

　　黄金与白银的分野

　　历史上，白银和黄金价格走势趋同，但近年两者分化明显。高盛2025年5月报告指出，自2022年俄罗斯储备被冻结后，中央银行黄金购买量激增五倍，推高金价，而白银未受此支撑。

　　当前金银比从去年的84.7升至约102，反映黄金在高衰退风险和放缓的中国太阳能需求(限制白银工业用途)中更具优势。

　　白银因其在太阳能电池板等工业领域的广泛应用而更具周期性，使其作为避险资产的可靠性逊于黄金。高盛分析师强调：“白银未被国际货币基金组织储备框架认可，也不在现代中央银行投资组合中占重要地位。”

　　此外，分析师驳斥了高金价可能促使中央银行转投白银的观点：“中央银行管理的是价值而非重量。黄金储备被动持有，非操作性使用。”即使金价上涨，中央银行只会减少持有量以维持美元价值平衡，而非转向白银。

　　黄金的独特优势

　　黄金的物理特性使其更适合作为储备资产。它比白银稀缺十倍、每盎司价值高80倍、密度是白银两倍，便于储存、运输和保护。

　　高盛幽默比喻：“10亿美元的黄金可装进一个手提箱，而同等价值的白银需一辆全尺寸货运卡车。”

　　白银市场：小池塘，大波澜

　　白银市场规模仅为黄金的九分之一，资金流入对价格影响更剧烈。近期白银价格自8月底以来飙升超35%，部分因伦敦——全球实物白银交易中心——库存降至多年低点，引发流动性紧张。

　　然而，高盛警告，缺乏中央银行需求支撑的白银价格极易受投资情绪波动影响：“一旦资金流入放缓，甚至暂时撤离，可能引发大幅回调，近期伦敦市场的紧张状况也将随之缓解。”

　　白银类似黄金的“放大版”：宏观风险推高贵金属需求时，白银涨幅更大；但市场转向时，其跌幅也更剧烈。

　　2025年市场分析进一步指出，白银对工业需求(如光伏)的依赖使其更易受经济周期冲击，而黄金的避险属性更稳定。

　　总结

　　白银虽在2025年表现耀眼，但其高波动性和缺乏中央银行背书使其风险远超黄金。投资者需警惕短期回调风险，尤其在全球经济不确定性加剧的背景下。相比之下，黄金凭借中央银行需求和物理优势，仍是更稳健的避险选择。

　　汇通财经APP讯——周三(10月8日)美盘时段，随着交易员判断近期涨势是由实际需求推动，还是受黄金创纪录涨势的动能传导影响，白银价格正逼近关键阻力位。在触及49.81美元后，白银开始冲击50.00美元这一关键心理关口——该价位已逾十年未被测试。

　　白银此次上涨部分得益于黄金的抛物线式攀升，本周黄金已创下4049.70美元的历史新高。目前黄金多头正瞄准4100美元，而白银则在测试能否凭借自身力量突破——其背后的支撑力来自太阳能与电动汽车基础设施扩张所带来的工业需求预期。    黄金避险溢价持续攀升

　　当前美国、欧洲及日本均面临政治不确定性，避险需求为黄金涨势提供了坚实支撑。美国政府停摆导致国债收益率走低，10年期国债收益率降至4.104%，30年期国债收益率降至4.695%。即便美元指数攀升至98.56，这一因素仍推动市场对黄金的积极买入。

　　尽管美元走强且美联储发表部分鹰派言论，黄金依旧展现出韧性。期货市场显示，市场预计美联储下次联邦公开市场委员会(FOMC)会议降息25个基点的概率为92%，且到2026年末累计降息幅度接近110个基点。由于延迟发布的经济数据让市场前景不明，交易员将黄金作为对冲政策不确定性的工具，在此过程中也带动白银价格上涨。

　　白银逼近50美元是否存在过热风险？    (现货白银日图 来源：易汇通)

　　从技术面来看，白银涨势已显过热。当前价格与41.32美元的50日移动平均线之间的差距持续扩大，表明市场已处于超买状态。次要支撑位分别在47.33美元和45.81美元，更深层次支撑位在41.32美元。若跌破这些支撑位，可能引发更大规模的回调。

　　尽管如此，50.00美元关口的重要性仍不容忽视。由于该价位上方阻力有限，若能明确突破，或为新一轮上涨打开空间。但倘若无法在该区间守住涨幅，也可能引发剧烈的获利了结行为。

　　需求基本面能否持续支撑白银？

　　与黄金不同，白银的牛市逻辑并非仅由避险资金推动。交易员正密切关注强劲的工业消费预期——尤其是来自清洁能源领域的需求，认为这将成为更具持续性的推动因素。若实际消耗量能符合这一需求预期，即便黄金涨势停滞，白银也可能与黄金走势脱钩，维持在较高水平。

　　预测：50美元关口附近看涨但需谨慎

　　当前动能仍由多头主导，但市场已存在过热迹象。若能明确突破并站稳50.00美元上方，大概率会引发新一波买盘。若无法守住该价位，则可能回调至47.33美元，甚至45.81美元。预计50美元关口附近将出现波动行情，市场需判断白银是在追随黄金走势，还是在引领涨势。