黄金

　　—周三(12月17日)亚欧时段，现货白银在周二调整守住五日线后继续上涨，盘中一度涨至4.16%，目前交投于65.90美元/盎司附近。

　　白银近期强势突破历史高位，成为全球商品市场焦点，往常作为黄金的补涨品种的白银这次异军突起的表现需要我们认真重新审视其内在逻辑。    白银领涨黄金的核心交易逻辑

　　白银之所以能在本轮行情中脱颖而出，核心在于其兼具贵金属与工业金属的双重属性。

　　Geojit投资有限公司首席投资策略师V·K·维杰库马尔指出，黄金与白银虽同属避险资产，但白银今年录得约超过100%的回报率，关键优势在于其广泛的工业应用场景。

　　白银深度绑定电动汽车、太阳能电池板、电子、电气产品等高增长赛道，全球清洁能源转型与科技产业扩张推升了白银刚需，而这种稀缺金属的供应未能同步跟进，供需错配成为价格飙升的核心驱动力。

　　ChoiceBroking大宗商品与外汇分析师阿米尔·马克达强调，白银突破65美元关口标志着行情进入新阶段——这是其价格40年来首次超过原油，传递出“有形、关键且稀缺的资产将成未来核心配置”的市场信号。

　　这种罕见的价格倒挂，本质反映了工业金属的战略重要性正向能源品类靠拢，也为白银交易提供了结构性逻辑支撑。

　　工业需求与供需缺口的长期支撑

　　工业需求占全球白银消费的70%，其中包括电气太阳能装机量的持续增长与清洁技术的全球推广，为白银带来稳定的长期需求增量。

　　其中电子和电气又占工业用银的68%,光伏占工业用银的29%，注意这还是2024年的统计，在2025年AI大规模用电背景下，在电气传输，储能等领域设备的扩容，会让银的需求量更上一个台阶，这是人类历史上绝无仅有的情景。    (白银供需表)

　　缺电以及新的光伏设想带来银预期需求激增

　　根据高盛的预测，随着AI的发展，2028年美国数据中心的电力需求将攀升至77吉瓦(GW)，相对于67吉瓦的供应，电力缺口将达到10吉瓦，相当于约750万户家庭一年的用电量。

　　从有限的土地和电网容量到持续的芯片短缺，供应链压力仍然是数据中心建设的阻碍因素。

　　同时近期马斯克最新的太空AI设想中，其计划每年部署100GW的太阳能AI卫星，规模堪比美国全国电力的四分之一，目前学界研究出了光电转化达27%的太阳能电池。

　　不管是输变电，还是光伏设备，都是需要大量白银的消耗，会让电气、光伏用银大幅突破68%和29%的工业用银占比，同时更会让工业用银突破70%总银需求占比。

　　白银已连续第五年陷入供应短缺，刚需增长与供应受限的矛盾，构成了价格上涨的坚实基础，叠加以美元计价的白银使其涨幅被进一步放大，助推白银刷新高位。

　　白银供给增长持续乏力

　　近年来，矿产银与再生银的年增速均处于极低水平，其中矿端产量在过去十年间更是近乎零增长。

　　这一现象的核心原因在于，白银在自然界中鲜有单质形态，多数以硫化物形式与铅锌铜等矿产伴生或共生。+

　　具体来看，全球约70%的银矿均为伴生矿，这使得白银供给端对价格波动的敏感度显著不足——银价上涨难以有效带动开采活动提速，进而进一步加剧了市场供给紧张的态势。

　　同时全球主要银矿的矿石品位正在以每年5%-7%的速度下降，以前挖一吨石头能出300克银，现在可能只有150克，之后银矿的资本开支严重不足，过去几年，矿业巨头们都在忙着搞ESG、根本没钱去勘探新矿，加上主要墨西哥、秘鲁等产银国的罢工和政策风险，想增加供给难于上青天。

　　宏观政策与市场情绪的短期催化

　　美国11月失业率升至4.6%的经济数据，强化了市场对美联储2026年进一步降息的预期。

　　疲软的就业市场搭配美联储此前降息25个基点释放的鸽派信号，显著提升了白银这类非生息资产的吸引力。

　　同时，美元指数跌至两个月低点，为以美元计价的白银提供了被动支撑，而对冲基金和机构纷纷增加白银配置以对冲通胀和货币贬值，投机性买盘进一步放大了涨势。

　　此外，美国债收益率下行与美元走弱的组合，让贵金属成为全球投资者的配置优选，白银凭借更强的弹性领涨板块。

　　专家观点

　　PLWealth负责人RajkumarSubramanian指出，白银的双重属性使其对利率、货币强度和制造业趋势高度敏感，结构性提升白银需求，这一长期逻辑仍未改变。

　　当前商品市场正经历显著结构性调整，能源转型加速(尤其在金砖国家和发达市场)持续压制原油的结构性需求。

　　专家共识显示，白银的长期前景仍偏积极，工业刚需与供应受限的核心逻辑未改，尤其在全球经济向清洁能源、科技驱动转型的背景下，其分散配置价值突出。

　　但需警惕短期大幅上涨后的获利了结压力，盲目追高风险较高。

　　对交易者而言，建议采取精准布局策略：低位持仓者可部分止盈、保留核心配置；新入场者宜等待回调窗口，依托关键支撑位分批建仓。

　　同时需密切关注美联储政策动向、美元走势及工业需求数据的边际变化，动态调整仓位以平衡收益与风险。

　　总结与技术分析：

　　白银连续刷新历史新高代表我们不能只用过往的经验来评价他，虽然白银今年已经涨幅超过100%，但是在人类AI革命和电力需求激增的宏观背景下，白银一定是一个可以反复炒作的优秀的交易品种。

　　现货白银近期连续突破，加速通常是好的兑现机会，但是当银价回到5日线等关键支撑时，又会出现多头划算的点位。

　　银价下个关键点位是70，本波启动点在30，突破点位是50，目标价在70，虽然银价很强，但是70附近依然是划算的止盈点位。    (现货白银日线图，来源:易汇通)

　　北京时间20:32，现货白银现报65.95美元/盎司。

　　汇通财经APP讯——周二(12月16日)北京时间21:30，美国劳工统计局集中发布了延迟公布的10月与11月非农就业报告，以及10月零售销售数据。由于此前政府停摆，这份涵盖两个月的就业数据与消费指标同时出炉，市场试图从中寻找美国经济动能与美联储政策走向的清晰线索。    迟到的数据“组合拳”：就业降温与消费韧性交织

　　数据显示，美国11月非农就业人口增加6.4万人，优于市场预期的5万人左右；但10月数据被大幅下修为减少10.5万人，显著低于初值。11月失业率升至4.6%，高于预期的4.5%，创2021年9月以来新高。零售销售方面，10月整体环比持平，低于预期；然而扣除汽车、汽油、建材和餐饮服务的“核心控制组”零售销售环比强劲增长0.8%，远超预期的0.4%，显示消费者在核心领域的支出仍有韧性。

　　在报告发布前，市场对就业市场加速降温甚至出现负增长抱有担忧，这也是美联储上周决定降息的重要背景。实际数据呈现混合态势：就业增长虽未崩盘但动能明显减弱，失业率上升部分源自劳动参与率回升；而核心零售的强劲表现则暂时缓解了对消费收缩的过度焦虑。

　　机构VS散户：一份报告解读出的两种情绪

　　数据公布后，金融市场反应迅速且出现分化。现货黄金自数据公布前的4301美元/盎司附近快速拉升逾10美元，最高触及4312美元，随后持稳于4308美元一线；COMEX黄金期货主力合约同步走高至4339美元附近。美元指数则加速下行，从98.05附近跌至97.90下方。美国国债收益率普遍回落，10年期收益率下跌约2.7个基点至4.157%。利率期货市场显示，交易员对美联储明年1月降息的预期概率小幅上升，但对2026年整体的降息幅度预期仍维持在约两次、58个基点左右。    从基本面解读，这组数据进一步印证美国劳动力市场正在“低火慢炖”中温和放缓。机构分析指出，尽管11月就业人数好于预期，但结合10月大幅下修及此前数月连续下调的趋势，招聘动能已显著减弱。失业率升至4.6%，虽受统计因素部分影响，仍表明劳动力市场压力有所增加。值得关注的是工资增速放缓——11月平均时薪环比仅增长0.1%，低于预期，同比涨幅回落至3.5%，这有助于缓解市场对服务业通胀顽固的忧虑。

　　零售数据的分化同样明显：整体零售销售持平，反映汽车、服装等可选消费类别支出收缩；但核心分项大幅增长，显示家具、健康护理等必需品或服务消费仍具韧性。这种分化与当前企业界的谨慎心态相呼应：在外部贸易政策不确定的背景下，部分企业倾向于推迟扩张计划，并转向利用人工智能等技术提升效率，而非大规模招聘，从而形成“低离职率、低招聘率”的平衡状态。

　　市场参与者的即时解读凸显了情绪的复杂性。机构普遍认为报告“好坏参半”：10月就业的大幅负值令人意外，但11月的回升与核心零售的强劲减轻了经济立即恶化的压力。有机构解读为，失业率上升主要来自劳动力参与率提高而非裁员潮，结合消费数据，尚不足以迫使美联储在1月紧急行动，短期政策路径可能保持稳定。也有观点提醒，受政府停摆影响，近期数据噪音较大，实际就业增长可能比官方数字更弱，这将增加未来数据解读的难度。

　　散户交易者的反应则更直接。不少人注意到美元走软与收益率回落，认为这对黄金构成支撑，短期内金价易涨难跌。也有观点指出，工资增长放缓和零售数据分化，暗示消费内生动能不足，建议密切关注后续通胀数据以确认趋势。整体来看，市场情绪并未走向极端悲观，多数散户认为“劳动力市场在降温，但并未失控”，这与数据公布前部分人士担忧的“大幅负增长”情形形成对比，也解释了为何风险资产未出现恐慌性抛售。

　　技术面定位：黄金的关键支撑与阻力区域

　　综合来看，黄金在短期内显然受到降息预期温和升温的支撑。技术层面，金价上方阻力关注4350-4360美元区域，下方首要支撑在4300-4310美元一线。美元指数则处于97.00-98.50的宽幅震荡区间内，其走向将直接影响黄金波动节奏。

　　展望：“低火慢炖”中的美联储与黄金后市

　　展望后市，美国经济前景仍面临不确定性。劳动力市场降温趋势已现，但消费韧性及工资增速放缓，给了美联储更多的观察空间，短期内再次降息的门槛仍然较高。机构普遍预期，2026年美联储的宽松幅度可能维持在温和水平，除非未来数据出现失业率持续攀升或消费明显收缩。此外，外部贸易政策的不确定性及技术对就业结构的持续影响，可能使劳动力市场维持当前“低火慢炖”的状态。对黄金而言，在利率预期转向宽松、美元可能相对疲弱的背景下，其中长期趋势依然获得支撑，但需警惕数据后续修订以及突发地缘事件可能引发的双向波动。

　　总体而言，这份迟到的数据包让市场从发布前的紧张担忧转向相对平衡的评估。未来的焦点将转向更多月度经济数据的印证，以及美联储如何在就业降温与消费韧性之间权衡其政策节奏。

　　汇通财经APP讯——周二(12月16日)现货黄金维持震荡走势，连续三个交易日走出冲高回落走势，市场在消化各种利空。目前交投于4306.32美元/盎司。

　　虽然近期美元指数持续走弱有利于黄金的多头，同时美国非农数据与零售数据市场理解为利好，偏向接受，但是黄金也面临了不少利空这些共同左右了黄金的走势。    补发非农数据偏向利好，市场可以接受

　　经济学家预测，11月非农就业报告将显示新增就业约5万人实际为6.4超出预期，失业率预计稳定在4.4%实际为4.6%。由于政府停摆导致部分劳动力市场数据采集中断，此次报告还将包含10月数据的部分更新内容。

　　作为参考，9月非农就业人数新增11.9万人。此外需重点关注的是，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上周会议中警示，4月以来公布的非农就业新增数据或被高估约6万人。

　　同时9月的零售销售环比增加了0.2%，而10月环比增加了0%。

　　美元指数连续下跌利好黄金

　　近期黄金上涨的核心逻辑之一在于美元的走弱，黄金通过美元定价，同时黄金又作为对于美元这钟国际储备最重要货币的替代品，美元的下跌直接利好黄金。

　　30年期美债收益率上涨过猛利空黄金

　　虽然美联储联系降息同时宣布购买短期国债的储备管理购买计划(RMP)，希望压低了短期国债收益率，但是30年期国债收益率依然连续刷新高点，这不利于不生息的避险资金。

　　俄乌关系又有缓和迹象，利空黄金

　　市场驱动因素：和平谈判乐观情绪、美国就业数据及美联储信号成核心焦点据报道，由美国主导的俄乌和平谈判取得进展，这一定程度上缓解了地缘政治紧张局势，进而抑制了黄金的避险资金流入。

　　乌克兰官员透露，在柏林举行的和平谈判实现“实质性进展”，并指出与美国特使的磋商具备建设性且成效显著，其中涵盖为基辅提供强有力安全保障的相关议题讨论。

　　美国总统唐纳德·特朗普亦呼应这一乐观预期，称和平协议“当前距离达成比以往任何时候都更近”，同时美国高层官员表示，作为谈判框架的重要组成部分，美国政府拟提供北约式安全保障。

　　超鸽派美联储候选人出现新悬念

　　市场同时密切追踪美联储潜在领导层变动动态：凯文哈塞特的候选资格遭到唐纳德·特朗普总统核心团队人士的反对，这使得市场注意力转向前美联储理事凯文·沃尔什——目前他被日益视为接替杰罗姆·鲍威尔主席的主要竞争者，目前博彩显示哈塞尔仅剩51%可能性，之前为80%。

　　技术分析：

　　现货黄金维持上行态势，5、10、20、30日均线均呈现多头排列并向上发散，但多次的冲高回落代表这里分歧严重，在非农数据系数公布后，黄金需要更多数据以获得更多指引。

　　压力位在通道上轨以及4381的前高附近，同时警惕这里的MACD背离。

　　支撑位在5日线以及通道下轨，之后是4236.62附近的关键价位。    (现货黄金日线图，来源:易汇通)

　　北京时间21:07,现货黄金现报4306美元/盎司。

　　汇通财经APP讯——周二(12月16日)美国午盘交易时段，金价小幅上涨，银价近乎持平。此前公布的一系列经济数据显示，美国经济既未呈现过热态势，也未出现过快降温。    金价和银价在隔夜交易及美国经济数据公布前均表现疲软，而数据发布后，两种金属均收复失地并小幅攀升。2月交割的黄金期货盘中报4341.4美元/盎司(一般高于现货金十几美元)，上涨6.2美元；3月交割的白银期货报63.715美元/盎司，上涨0.126美元。

　　美国11月非农就业人数增加6.4万人，10月则减少10.5万人，这进一步凸显了近几个月美国劳动力市场的波动。整体失业率升至4.6%，高于市场预期的4.5%，且持续呈上升趋势，众多失业美国人仍难以找到新工作。

　　周二公布的另一项报告显示，美国10月零售销售基本持平，汽车经销商销售额下滑及汽油收入减少抵消了其他类别支出的增长。标普全球(S&PGlobal)的数据显示，美国12月商业活动扩张速度降至六个月来最低水平，而投入价格指数则飙升至三年多来的高点。

　　今日关键外围市场表现如下：美元指数小幅走低；原油价格大幅下跌，触及八个月低点，目前交易于每桶55.25美元左右；基准10年期美国国债收益率当前为4.16%。    (COMEX黄金日图 来源：易汇通)

　　技术面来看，2月黄金期货多头的下一个上行目标是收盘价突破关键阻力位——合约历史高点4433.00美元/盎司。空头的近期下行目标是推动期货价格跌破关键技术支撑位4200.00美元/盎司。第一阻力位见于今日高点4367.90美元/盎司，随后是上周高点4387.80美元/盎司；第一支撑位为隔夜低点4297.40美元/盎司，其次是4250.00美元/盎司。

　　3月白银期货多头的下一个上行目标是收盘价突破关键技术阻力位67.50美元/盎司。空头的下一个下行目标是收盘价跌破关键支撑位57.00美元/盎司。第一阻力位为本周高点64.26美元/盎司，随后是历史高点65.085美元/盎司；下一个支撑位见于本周低点61.605美元/盎司，其次是61.00美元/盎司。

　　注：黄金市场主要通过两种定价机制运行。第一种是现货市场，报价为即时购买和交割的价格；第二种是期货市场，确定未来某一日期交割的价格。受年末头寸调整及市场流动性影响，目前芝加哥商品交易所(CME)交易最活跃的黄金期货合约为12月合约。

　　汇通财经APP讯——周二(12月16日)，现货黄金价格在高位震荡，盘中一度跌至4272美元附近，却又迅速反弹至4335美元，最终收报4302美元，基本持平。这种波动并非偶然，而是受到了美国就业数据、地缘政治紧张局势以及美联储政策预期的多重影响。数据显示，美国11月就业岗位增长反弹，但失业率意外升至4.6%的四年高位，这不仅强化了市场对美联储进一步降息的预期，还推动美元指数触及两个月低点，令黄金对海外买家更具吸引力。同时，俄乌冲突的最新进展为黄金提供了潜在的避险支撑。投资者们正密切关注即将公布的CPI和PCE数据，以及美联储官员的讲话，这些因素将共同塑造黄金的短期走势。周三(12月17日)亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4306美元/盎司附近。    美国就业数据喜忧参半：增长反弹却伴随失业率隐忧

　　美国11月就业报告的公布，成为黄金市场波动的主要推手。

　　根据劳工部数据，上月非农就业岗位增加6.4万个，超出经济学家预期的5万个，这标志着就业增长从10月的近五年最大降幅中强劲反弹。10月就业岗位减少10.5万个，主要受联邦政府职位锐减16.2万个的影响，而这源于长达43天的政府停摆。停摆不仅扰乱了数据收集，还导致10月失业率未能公布，这是自1948年以来首次出现此类情况。

　　尽管就业增长超出预期，但失业率从9月的4.4%升至4.6%，创下四年多来最高水平。这一上升部分归因于技术因素，例如政府停摆结束时，一些联邦雇员在家庭调查中自报为失业状态，加上调查回应率仅为64%，远低于正常水平，以及新家庭参与调查数量异常增多带来的“轮换偏差”。

　　经济学家们提醒，失业率数据的标准误差高于正常水平，因此需要谨慎解读。私人部门就业平均每月增加7.5万个岗位，这被视为劳动力市场健康的积极信号，但整体来看，特朗普总统的激进贸易政策带来的经济不确定性，正让雇主们在招聘上趋于保守。进口关税推高商品价格，导致消费者尤其是中低收入家庭支出谨慎，10月零售销售持平便是明证。这些数据混合信号，让黄金多头有所顾忌：就业反弹支撑美元缩减跌幅，但失业率上升强化了降息预期，推动金价从低点反弹。

　　美联储政策转向：降息预期升温，低利率环境利好黄金

　　美联储的货币政策一直是黄金价格的核心驱动因素。上周，联邦公开市场委员会宣布降息25个基点，将基准利率调整至3.50%-3.75%区间，主席鲍威尔的讲话被市场解读为比预期更鸽派。他特别提到劳动力市场存在“显著下行风险”，并引用初步基准修订显示过去12个月就业新增比报告少91.1万个的估计。这次降息后，官员们暗示近期借贷成本不太可能进一步下降，但市场并不完全买账。

　　美国利率期货显示，2026年预计再降息两次，每次25个基点，全年降息幅度达59个基点。联邦基金利率期货交易商认为，1月会议上降息概率仅为24%，下一次可能在4月。无息黄金在低利率环境中通常表现强劲，因为机会成本降低，而美元走弱进一步提升其吸引力。

　　周二，美元指数跌至两个月低点98.22，盘中一度创10月7日以来新低97.87，这直接使以美元计价的黄金对海外买家更便宜。同时，10年期公债收益率小幅走低至4.155%，两年期收益率降至3.485%，利差保持在67个基点。经济学家指出，工资增长降温至3.5%的2021年5月以来最低水平，有助于抑制通胀，但也可能削弱消费支出，进一步放大劳动力市场放缓的风险。投资者正等待周四的11月CPI和周五的PCE数据，如果通胀数据疲软，将进一步巩固降息预期，推动黄金向上突破。

　　地缘政治风险加剧：俄乌局势为黄金注入避险动力

　　除了美国经济数据，俄乌冲突的最新动态也为黄金提供了重要的避险支撑。周二金价一度下跌，正是因为乌克兰和平前景的传闻打压了避险需求，但随后震荡走高。俄罗斯国防部称已控制哈尔科夫地区的诺沃普拉托诺夫卡定居点，并对乌军设施实施154次打击，摧毁多辆装甲车和无人机。

　　乌克兰方面则报告在多个方向击退俄军进攻，摧毁俄方坦克和火炮。美欧正在考虑停火后向乌克兰提供安全保护，德国总理默茨表示，必要时维和部队可对俄军动武，并强调美国承诺在停火情况下像保护北约领土一样保护乌克兰。这包括建立非军事区和针对入侵的行动，尽管俄方尚未同意协议。

　　默茨认为欧洲有50%的可能性达成协议，利用冻结的俄罗斯资产为乌克兰提供资金支持，至少持续两年。

　　这些进展显示，地缘政治紧张远未缓解，任何冲突升级都可能迅速推高黄金需求。作为传统避险资产，黄金在不确定性加剧时往往受益，尤其当股市下跌、美元走软和债市收益率下降时。周二华尔街股市下跌，便是这种风险厌恶情绪的体现。

　　全球经济指标疲软：PMI下滑预示增长放缓

　　更广泛的全球经济背景，也在影响黄金市场的走势。周二公布的标普全球12月美国综合PMI初值降至53.0，为6月以来最低，低于11月的54.2。尽管读数高于50表明经济仍在扩张，但新业务增幅为20个月最小，新商品订单一年来首次下降。服务业PMI降至52.9，制造业PMI降至51.8，均低于预期。

　　首席商业经济学家Chris Williamson指出，这暗示经济增长势头减弱，第四季度GDP环比增长年率约2.5%，但连续两个月放缓。就业增长受成本担忧和需求不振制约，而投入价格升至三年来最高，服务业成本大增，这为美联储在降息上增添犹疑。全球视角下，这些指标反映出经济不确定性增大，尤其在特朗普贸易政策的影响下，消费者支出韧性虽存，但劳动力市场进一步走弱仍是主要风险。黄金作为对冲工具，在这种环境下更显价值。    (现货黄金日线图，来源：易汇通)

　　在总结这些因素时，我们可以看到黄金市场正处于一个微妙的平衡点：美国就业数据的反弹提供了一些稳定，但失业率上升和经济指标疲软强化了降息预期；地缘政治风险虽有和平曙光，但冲突持续为避险需求保驾护航。专家预测，如果2025年黄金收于4400美元上方，2026年可能升至4859-5590美元，甚至白银重测50美元关口。投资者应密切关注即将到来的通胀数据和美联储动向，避免盲目追高，但长远来看，低利率和全球不确定性将继续支撑黄金的上涨潜力。此外，本交易日还需留意美联储官员的讲话。

　　北京时间07:45，现货黄金现报4307.38美元/盎司。

　　汇通财经APP讯——12月16日，星期二。现货黄金欧市早盘交投4290美元附近，市场整体处于关键位置附近震荡整理。近期宏观主线围绕主要央行货币政策路径展开，尤其是美联储政策立场的进一步软化成为支撑贵金属走势的核心变量。在这一背景下，黄金价格虽经历短暂回调，但整体多头趋势未改，正逼近技术上的重要突破区域。    上周美联储如期实施25个基点的降息操作，为年内第三次下调利率水平。尽管官方在政策声明中维持“依赖数据”的措辞，但多位官员的公开讲话透露出对劳动力市场动能减弱的关切。纽约联储主席威廉姆斯表示，当前利率水平已具备适度限制性特征，并强调就业端面临的下行压力不容忽视；美联储理事米兰则更进一步指出，现有模型可能高估了中性利率水平，在移民结构变化、关税调整与税制改革等多重因素影响下，实际中性利率或趋近于零。此类表态强化了市场对未来继续宽松的预期。目前金融市场定价显示，到2026年底之前至少还将迎来两次额外降息，而官方点阵图仅暗示一次，两者之间的分歧正在扩大，反映出政策制定者与交易员在增长前景判断上的温差。这种温差本身也成为推动金价上行的潜在动力。

　　此外，尽管近期美方官员透露乌克兰局势可能出现缓和迹象，称和平协议接近达成，但边境安全安排、主权争议等核心议题仍未彻底解决，地区紧张态势依然存在。这意味着避险需求并未完全退出市场定价体系。在全球多地仍面临不确定性的情况下，黄金作为传统避险工具的角色依旧稳固。

　　市场表现

　　现货黄金在经历此前一轮快速上涨后进入盘整阶段，短期波动率有所收敛，但整体重心保持上移。价格目前位于4280至4300美元区间内窄幅震荡，正处于前期高点形成的阻力带附近，若能有效突破并站稳，则可能打开新一轮上升空间。    从日线结构看，现货黄金在3997.72形成阶段低点后震荡上行，先后突破并站上4180一线，趋势重心持续抬升。近期价格上破4264.43后加速冲高至4353.36，随后出现高位整理与小幅回撤，现仍处于前高突破后的回踩区间。MACD中DIFF与DEA位于零轴上方且柱体为正，显示多头动能仍占优，但柱体扩张趋缓提示短线动量可能降温。RSI约66附近，接近偏强区但未极端，配合K线高位横摆，后续更可能进入“强势震荡/消化涨幅”的阶段。结构上，4260—4290可视为短线多空分水，进一步支撑关注4180附近；上方则面临4350及更高区间的压力与波动放大风险。整体以趋势偏强、节奏偏震荡理解更为稳妥。

　　值得注意的是，尽管美国即将公布延迟发布的10月份非农就业报告以及完整的11月份就业数据，市场普遍预计10月非农新增岗位仅为2万个，11月则回升至5万个，失业率维持在4.4%，整体劳动力市场呈现温和放缓态势。零售销售数据与12月初步采购经理人指数也将陆续出炉，若数据显示经济进一步降温，或将再度激发市场对美联储加快宽松步伐的预期，从而为黄金提供新的上行动能。

　　综合来看，当前支撑黄金价格的核心逻辑在于货币政策转向宽松的大背景未发生根本逆转。美联储的渐进式降息路径以及未完全解除的地缘政治风险，共同构筑了黄金的底部支撑。未来市场关注焦点将集中于美国经济数据是否进一步确认增长放缓趋势，以及美联储内部是否会出现更多官员转向更为鸽派的立场。此外，全球央行购金行为的持续性、实物需求季节性回暖等因素也可能成为边际增量变量。在多重因素交织的作用下，黄金市场正处于由量变向质变过渡的关键窗口期。

　　汇通财经APP讯——一张图：美国非农数据来袭 68个美国就业关联指标 利多黄金的仅15个。美国“最新非农”将于2025/12/16 21:30发布，市场密切关注。堪称金融市场必备打卡的美国非农”，将会如何影响市场？今晚即将揭晓。本文原创特制图表或可提前窥探一二。

　　【表格中，68个美国就业市场指标，从上期非农及关联指标最新公布值VS前值看，黄金的利多指标15个，利空指标46个，影响中性7个。利空个数＞利多个数，整体利空。利多黄金15个(利多/利空比0.33)。】

　　原油方面，理论上利多黄金的美国指标利空油价。汇通财经析若提醒：因美国非农等数据带来的市场反应时，油价通常短暂与美元走向相反(即所谓的市场膝跳反应)，但原油很快恢复到和美元指数同向波动(可理解为对基本面强弱的反应)。

　　下图：非农来袭 68个指标揭秘美国就业市场 利多黄金15个(利多/利空比0.33，来源：汇通财经FX678析若特制图表。

　　由于图片太长，分成两张图上下放置。第一张图 1-36个指标，第二张图，第37-68个指标。    本图多空基于目前(截止2025/12/16 14:50)只能看到的上期美国非农的公布值VS前值的比较结果。

　　指标归类：非农报告26个、薪资数据10个、失业7个、ADP5个、就业成本/裁员3个，劳动成本/离职/退休/生产率各2个，职位空缺1个、未来1年盈利1个。★这些指标中，正向指标有51个，反向指标有17个。数据走高利好经济的在此定义为正向指标。同理，数据走高利空经济的在此定义为反向指标。

　　注意：本文所有的利多利空，只针对本文图中42个美国就业指标，未考虑其他影响因素，而且都是指“理论上的利多利空”，实际行情可能与理论出现矛盾，比如：典型的利空出尽变利好，利好出尽变利空，都会出现理论上利好但实际上行情却下跌的情况，反之亦然。再比如：某品种如果技术面处在下跌趋势下，利好因素可能让行情冲高但冲高后又或遭遇卖盘集中出手而导致跌得更深。不过，研究“理论上的利多利空”，可以成为提前布局或分析交易决策的一个重要参考。具体如何参考将取决于其他因素共同形成的交易环境、交易者自身的交易策略及思维模式。

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　　【更多非农前瞻，详见本人稍早写的另一篇：】非农“最全前瞻”八张图一览，白宫关门后的首个非农恐怕很差

　　汇通财经APP讯——在全球金融市场波动加剧的背景下，黄金作为传统避险资产的魅力正在再度绽放。法国兴业银行的分析师明确指出，黄金价格将在2026年全年持续表现出色，不仅将超越美国债券的表现，更将显著优于美元。这正是该银行坚持维持最高配置比例的核心原因，同时强烈建议投资者在价格回调时积极买入这一珍贵金属，以把握长期上涨机遇。    多资产组合中的黄金配置：稳健调整应对市场挑战

　　临近新年之际，法国兴业银行的市场分析师在最新报告中宣布，他们将在多资产投资组合中保持对黄金的10%配置比例不变。这一决策体现了该银行对黄金的坚定信心。与此同时，他们大幅调整了其他固定收益资产的敞口：将美国通胀挂钩债券的持仓降至零，并将公司债券持仓减半，仅保留5%。这种战略性调整旨在优化组合结构，在固定收益资产整体表现疲软、美元走弱拖累美元计价资产回报的环境中，实现更均衡的风险分散和收益潜力。

　　资产价格表现扩大主题：黄金领衔多类资产崛起

　　分析师在报告中强调，在过去一年中，固定收益资产面临严峻挑战，而美元疲软进一步削弱了相关资产的共同货币回报。然而，法国兴业银行的多资产管理平台凭借平衡配置取得了出色表现。这一成功得益于他们对资产价格表现扩大主题的精准把握，该主题不仅体现在各类股票市场的强劲反弹上，更突出体现在黄金等替代资产的优异表现中。展望未来，随着美国利率逐步下降，这一扩大主题预计将持续演绎，为黄金等实物资产提供有力支撑。

　　重申大胆价格预测：黄金将于2026年底触及5000美元

　　法国兴业银行分析师再度重申了他们对黄金价格的激进预测，即到2026年底，每盎司黄金价格将达到5000美元。这一目标在当前市场环境下显得尤为引人注目，尤其考虑到当前黄金现货价格在已接近历史高位的4300美元附近。这一预测并非空穴来风，而是基于对全球央行多元化需求、投资者避险情绪升温和货币政策宽松预期的全面评估。

　　零售投资者热情高涨：回调买入成最佳策略

　　零售投资者正在持续多元化其资产配置，通过金条、金币以及黄金交易所交易基金(ETF)等方式大量涌入黄金市场。分析师特别指出，非盟友央行将继续加速远离美元资产的多元化进程，而黄金本身能够为多种风险提供高效保护，包括美联储在高层人事变动后转向更鸽派立场的可能性。因此，他们郑重推荐投资者在价格出现回调时果断买入，以锁定长期增值潜力。

　　美联储鸽派政策预期：支撑黄金看涨基础

　　法国兴业银行维持对黄金的强烈看涨观点，主要源于对美联储货币政策的乐观判断。他们预计美联储将推行更为激进的宽松措施。尽管明年通胀压力有望缓解，但美国劳动力市场潜在风险正在逐步显现，这将进一步强化宽松必要性。尽管联邦基金利率最近从5.5%降至4%，但经通胀调整后的实际利率仍处于较高水平，表明货币条件整体仍相对紧缩。该银行经济学家预测，到明年4月将额外降息50个基点，这与当前市场共识基本一致。若这一路径实现，将推动政策利率向中性水平靠拢，并逐步缓和金融条件。

　　双重使命与政治考量：利率政策将受强力锚定

　　更深层来看，美联储的双重使命——同时平衡通胀控制与就业稳定——加上选举前管理食品价格的政治压力，将成为贯穿2026年的政策利率强有力锚定。这些动态将强化对货币进一步紧缩的谨慎态度，同时若经济增长面临更强逆风，则大幅提升额外宽松的可能性。总体而言，这些因素共同构筑了黄金价格持续上行的坚实基础。

　　黄金的投资组合多元化价值：资本增值之外的独特优势

　　除了显著的预期资本增值外，法国兴业银行还高度认可黄金作为投资组合多元化工具的内在价值。目前，美国股票市场与债券之间的相关性仍高于历史平均水平，这意味着传统资产间的风险分散效果减弱。在这种环境下，黄金的低相关性特性显得尤为宝贵，能够有效降低整体组合波动性，并提升长期风险调整后回报。

　　结语：黄金新时代来临，投资者宜及早布局

　　综上所述，法国兴业银行的最新观点为黄金市场注入了强大信心。在美联储宽松预期、中央银行购金需求以及全球不确定性等多重利好驱动下，黄金不仅将延续其避险王者地位，更有望在2026年实现突破性上涨。当前价格虽已高位，但回调之际正是配置良机。对于寻求资产保值增值与风险分散的投资者而言，黄金无疑是当下及未来不可或缺的核心持仓。

　　北京时间11:30，现货黄金现报4287.38美元/盎司。